7月3日，兴业股份（603928.SH）发布募资公告，拟向不特定对象发行可转债，募资总额不超7.5亿元，投资于特种树脂新型材料项目（一期），项目建成后，公司将形成年产特种酚醛树脂20万吨、呋喃型3D打印及先进合金材料成型用树脂4万吨、对甲苯磺酸1万吨、磺酸固化剂3万吨、氨基树脂1.5万吨的生产能力。

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公开资料显示，兴业股份主营以铸造用粘结剂为主的铸造造型材料的研发、生产、销售和相关技术服务，产品广泛应用于装备制造业、建筑业、航天航空等行业中高端铸件、摩擦件、保温件、耐高温和抗腐件等零部件的生产，是下游装备制造业中必须的重要基础材料。

财务数据显示，兴业股份目前的账上资金并不充裕。截至今年一季度末，公司的货币资金为1.41亿元，现金流净额0.98亿元。此外，公司流动负债也在逐年增多，2020年-2022年，其流动负债分别为2.25亿元、3.50亿元、4.98亿元。今年第一季度有所回落，但仍有4.45亿元。

钛媒体APP了解到，兴业股份此次扩产计划最早可以追溯至2021年，当年5月20日，公司审议通过了《关于公司拟签署投资协议的议案》，拟在江苏省泰兴经济开发区投资建设年产20万吨特种酚醛树脂等项目。项目总投资金额为30亿元，资金来源为公司自有或自筹资金。

但矛盾的是，公司的项目计划尚未开始投建，兴业股份却先进行了大笔分红。根据公告，2022年7月11日，兴业股份将实施2021年度利润分配方案，发放现金红利。根据方案，本次利润分配以方案实施前的公司总股本约2.02亿股为基数，每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利约为2.02亿元。

但年报显示，2021年兴业股份的净利润为1.30亿元，而此次派发的现金红利占当年净利润的155.47%，几乎分掉了快两年净利润。

钛媒体APP注意到，兴业股份是一家十分典型的家族企业。王进兴、曹连英夫妇和王泉兴、沈根珍夫妇为公司的共同实际控制人、控股股东。王进兴、王泉兴为兄弟关系，目前，王进兴出任公司董事长、总经理，王泉兴担任公司副董事长。

在分红之前，王进兴家族合计持有兴业股份68.87%股权。也就是说，2021年度，兴业股份派发的现金红利2.02亿元，王进兴家族将分走1.39亿元。而据统计，自2016年上市以来，公司派发的红利累计约为4亿元，王氏家族合计分走约2.75亿元。

在面临高达30亿元的扩产资金尚无着落的情况下，兴业股份却如此大方分红，于是今年，公司只能发布募资预案筹措资金。

值得注意的是，兴业股份的业绩正在下滑。数据显示，公司2022年营业收入17.87亿元，同比减少9.38%；归属于母公司所有者的净利润1.16亿元，同比减少10.36%。今年第一季度，公司报告期内营业收入3.65亿元，同比减少29.01%；归属于上市公司股东的净利润1995.89万元，同比减少48.31%；公司的业绩进一步下滑。

而从营收构成上看，此次募资扩产的酚醛树脂业务近年营收也有所波动。2020年，酚醛树脂营收1.10亿元，营收占比为7.54%，2021年以及2022年，其营收分别为1.82亿元、1.49亿元，营收占比分别为9.24%和8.33%。

与此同时，根据2022年年报显示，兴业股份的产能利用率尚未饱和，其铸造用树脂粘结剂及配套固化剂的产能利用率只有70.57%，而酚醛树脂和铸造涂料的产能利用率还不足50%。这不禁让人怀疑，公司在产能利用率尚未饱和且业务营收波动较大的情况下扩产，是否具有合理性。

此外，在兴业股份《募集资金使用的可行性分析报告》中提到“丰富的客户资源是项目产能消化的重要基础”，并称，公司产品已成功进入了世界500强在华合资公司和中国铸造100强生产企业，包括一汽铸造、潍柴动力、东风汽车、广西柳工、广西玉柴、中船海洋、吉鑫科技、日月股份、大阪涂科等。公司与上述客户建立了良好的业务关系，并被多家客户评为优秀供应商、最佳战略合作商等称号。

但钛媒体APP发现，兴业股份向前五大客户的销售额以及销售占比正在减少。2020年，其向前五大客户销售额为2.7亿元，销售占比为15.55%，而到了2022年，该数字下降到1.4亿元，销售占比降至7.95%。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）