文 | 张佳儒

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7月3日早盘，天合光能低开低走，盘中最高跌超9%，截至午间收盘报价39.4元，跌7.53%，总市值856.3亿元。2022年8月，天合光能曾创下87.85元高点（向前复权）。最新价元相比高点股价，天合光能跌幅55%，实现腰斩。

今日早盘大跌前，天合光能股价迎来一波反弹，6月9日至6月30日涨幅21%。然而，今日早盘近8%的跌幅，让近期反弹的股价又出现缩水。

消息面上，天合光能抛出百亿定增计划，这是公司自2020年6月10日科创板上市后的第一个定增募资计划。定增发行价是以阶段股价为参考的，天合光能的股价变化会如何影响定增计划？

值得注意的是，股价低迷的天合光能业绩表现并不差，甚至是翻倍式增长。股价低迷背后，除了行业公司整体估值回调，天合光能重要股东拟“清仓式”减持也影响了其他投资者的持股信心。

拟定增募资不超过109亿元，天合光能股价距高点腰斩

6月30日晚间，天合光能公告，拟定增募资不超过109亿元，用于淮安年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW光伏组件项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

天合光能表示，本次募投项目，公司围绕大尺寸N型高效电池和组件，推进先进产能投资与建设，加快夯实基于大尺寸电池的超高功率组件产能规模优势，提升公司交付能力，向客户提供更优质更具有竞争力的光伏产品。

除了经营层面的拓产能考虑，天合光能还提到了财务层面的考虑。

天合光能称，截至 2023年3月底，公司短期借款124.25亿元，长期借款51.66 亿元，主要为银行贷款。截至2023年3月底，公司合并报表的资产负债率为70.96%，未来如继续加大债务融资规模，较高的负债将带来较高的财务费用，公司存在一定的流动性压力。

从定增募投项目来看，天合光能拟用32.6亿元补充流动资金及偿还银行贷款。

天合光能股价低迷，会如何影响定增？严格意义上说，增发价和股价没有正比反比关系。不过，股价高低影响发行结果。募资总额=股价*发行数量，股价越低，募资总额不变的情况下，发行的数量就要越多。

定增发行价是以阶段股价为参考，为了顺利发行，发行价都会较定价基准日有一定的折价。天合光能表示，本次向特定对象发行股票的定价基准日为发行期首日。本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司股票交易均价的80%。

发行期是在获得证监会核准文件后的有效期内（一般是6个月），由发行人与保荐机构协商确定，发行期的第一个交易日即为发行期首日。

天合光能拟百亿的定增募资计划，碰上股价腰斩，未来发行结果值得关注。

有股东拟“清仓式”减持，又迎高比例解禁

在光伏领域，天合光能是一家巨头公司，成立于1997年，是国内最早涉足光伏行业的头部企业之一。2022年度，公司组件出货量达43GW，排名全球第三，近三年组件出货量复合增长率为64.55%，其中210大尺寸组件出货量全球第一。

2022年报显示，天合光能主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。其中光伏产品是营收主力，包括光伏组件的研发、生产和销售。2020年6月10日，天合光能上市，被称为“科创板光伏第一股”。

业绩方面，天合光能上演翻倍式增长。

2022年，天合光能营收850.52亿元，增幅超90%；实现归母净利润36.80亿元，增幅超过100%。2023年一季度营收213.19亿元，同比增长约40%；归母净利润17.68亿元，增幅225.43%。

业绩是股价的重要影响因素。那么，天合光能股价为何腰斩？原因很可能是机构“资金搬家”，也就是说，机构资金从光伏设备行业获利颇丰，选择落袋为安，转而加仓其他行业。数据显示，天合光能高点较上市首日开盘价有400%以上的涨幅。

天合光能股价另一影响原因，是股东大手笔甚至“清仓式”减持。

2023年5月26日，天合光能公告，持股10.73%的股东兴银资本拟减持不超过天合光能总股本5.23％的股票，持股0.42％的股东兴璟投资拟减持不超过天合光能总股本0.42％的股票。

不难看出，兴银资本计划减持其50％持仓，兴璟投资是“清仓式”减持。

受此消息影响，5月29日，天合光能大跌16.5%。天合光能证券部曾公开表示，公司本身生产经营方面都是正常向好的，大跌最主要的原因还是股东减持计划。

自大跌16%后，天合光能连续下跌，5月29日至6月8日的9个交易日，股价跌幅26%，还创下阶段低点34.86元。

重要股东大手笔减持计划，让解禁的股东后续操作压力倍增。6月12日，天合光能8.45亿股首发限售股解禁，占总股本比例的38.88%。按前一日收盘价计算，解禁市值超300亿元。

根据公告，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行前股东持有的限售股，限售股东11名，分别为公司控股股东及实际控制人高纪凡、盘基投资、星元投资、 清海投资等。

这些股票解禁的股东一旦宣布减持，很可能影响其他投资者做多信心，进而导致股价下跌，自身持仓市值也会相应下降。目前，解禁的股东尚未发布减持计划。

在近几个月股价低迷的背景下，天合光能又抛出定增募资计划，未来的实施进展我们将保持关注。

对于天合光能百亿定增募资计划和股价下跌，你有什么看法？